결론부터 말하면 인텔(INTC)의 턴어라운드는 예전처럼 ‘기대만 있는 단계’에서는 조금 벗어나고 있습니다.
18A는 실제 양산 단계에 들어갔고 매출과 제품 사업도 회복되고 있습니다.
다만 파운드리에서 아직 분기 20억달러가 넘는 영업적자가 발생하고 있다는 점을 보면 완전히 살아났다고 말하기에는 아직 이릅니다.
그래서 지금 인텔 주가를 볼 때는 단순히 “18A가 성공했나?”보다 18A가 실제 외부 고객과 수익으로 연결될 수 있느냐를 보는 게 더 중요하다고 생각합니다.
■ 숫자부터 보면 분명 달라지고 있습니다
인텔의 2026년 2분기 매출은 161억달러로 전년 동기보다 25% 증가했습니다.
특히 데이터센터·AI 사업(DCAI)은 63억달러로 59% 증가했고, 전체 Intel Products 매출은 151억달러로 28% 늘었습니다.
GAAP 영업이익도 약 18억달러를 기록했습니다.
겉으로 보면 상당한 회복입니다.
| 구분 | 2026년 2분기 |
|---|---|
| 전체 매출 | 161억달러 |
| 전년 대비 | +25% |
| DCAI 매출 | 63억달러 |
| DCAI 성장률 | +59% |
| 인텔 파운드리 매출 | 58억달러 |
| 파운드리 영업손실 | 약 21억달러 |
가장 눈에 들어오는 건 제품 사업과 파운드리의 온도차입니다.
CPU·데이터센터 사업은 돈을 벌고 있는데 파운드리는 여전히 막대한 비용을 쓰고 있습니다.
■ 18A는 이제 ‘될까?’보다 ‘얼마나 잘 만들까?’의 문제
몇 년 전까지만 해도 인텔 18A를 볼 때 가장 큰 질문은 이것이었습니다.
“계획대로 양산할 수 있을까?”
지금은 상황이 달라졌습니다.
인텔은 18A 기반 팬서 레이크(Core Ultra Series 3)를 실제 제품에 적용했고, 2026년 2분기에는 일부 제품에서 고대역폭 양산 단계에 들어갔다고 밝혔습니다.
또 18A 출력량은 전분기보다 50% 이상 증가했고 회사 내부 목표보다 약 25% 많았습니다.
즉 18A 자체가 존재하느냐의 문제는 상당 부분 넘어갔습니다.
이제 중요한 건 수율과 생산비입니다.
인텔은 팬서 레이크 핵심 제품의 제조비용을 2026년 들어 약 50% 낮췄다고 밝혔고 연말까지 추가적인 비용 절감을 목표로 하고 있습니다.
반도체에서는 이 부분이 중요합니다.
좋은 공정을 개발하는 것과 그 공정으로 싸게 많은 칩을 만드는 것은 완전히 다른 문제이기 때문입니다.
■ 그런데 파운드리 적자는 아직 무시하기 어렵습니다
여기에서 인텔을 너무 낙관적으로만 보면 안 됩니다.
2026년 2분기 Intel Foundry 매출은 약 58억달러까지 증가했지만 영업손실은 여전히 약 21억달러였습니다.
좋아진 것은 맞습니다.
전년 동기의 약 32억달러 손실보다 줄었고 전분기보다도 약 3억5천만달러 개선됐습니다.
하지만 분기에 20억달러 이상 적자가 나는 사업을 단순히 “턴어라운드 성공”이라고 부르기는 어렵습니다.
더 중요한 숫자는 따로 있습니다.
외부 파운드리 매출은 2분기 2억9,300만달러였습니다.
전체 Foundry 매출 58억달러와 비교하면 아직 외부 고객이 차지하는 규모가 크지 않습니다.
제가 앞으로 인텔에서 가장 중요하게 볼 숫자가 바로 이것입니다.
■ 결국 외부 고객을 잡아야 합니다
인텔이 18A로 자기 CPU를 잘 만드는 것만으로는 부족합니다.
TSMC처럼 파운드리 사업 자체가 큰 수익원이 되려면 외부 팹리스 기업이 인텔에 칩 생산을 맡겨야 합니다.
18A 양산 성공
↓
수율 개선
↓
외부 고객 확보
↓
웨이퍼 물량 증가
↓
공장 가동률 상승
↓
파운드리 손실 축소
결국 이 흐름까지 확인해야 합니다.
현재 인텔은 18A의 개선 버전인 18A-P를 위험생산(risk production) 단계에 올렸고, 다음 세대 공정인 14A도 개발하고 있습니다. 회사는 14A의 내부 제품 위험생산을 2027년 하반기, 대량 양산 확대를 2028년으로 계획하고 있습니다.
따라서 앞으로는 “18A 성공”이라는 뉴스 하나보다 외부 고객 계약이 실제 웨이퍼 매출로 얼마나 연결되는지를 보는 게 더 중요합니다.
■ AI에서도 인텔이 완전히 밀린 것은 아닙니다
AI라고 하면 엔비디아 GPU부터 생각하기 쉽습니다.
하지만 AI 데이터센터에는 GPU만 들어가는 게 아닙니다.
GPU를 관리하고 데이터·스토리지·네트워크를 처리하는 CPU 역시 필요합니다.
인텔의 데이터센터·AI 사업 매출은 2026년 2분기 63억달러로 전년보다 59% 증가했고, Xeon 6 계열의 수요도 강하게 나타났습니다.
따라서 인텔을 “AI GPU 경쟁에서 엔비디아에 졌으니 끝난 회사”라고만 보는 것도 지나치게 단순합니다.
인텔에는 여전히
PC CPU + 서버 CPU + 파운드리 + 첨단 패키징
이라는 자산이 있습니다.
문제는 이 네 가지를 실제 높은 수익성으로 연결할 수 있느냐입니다.
■ 2026년 인텔을 볼 때 3개만 확인하겠습니다
저라면 앞으로 인텔 실적이 나올 때 세 가지를 먼저 보겠습니다.
첫째, 파운드리 영업손실입니다.
현재 약 21억달러 수준의 분기 손실이 얼마나 빠르게 줄어드는지가 중요합니다.
둘째, 외부 파운드리 매출입니다.
2분기 약 2억9,300만달러였던 외부 매출이 계속 늘어나는지를 확인해야 합니다.
셋째, 18A 수율과 생산비입니다.
웨이퍼를 많이 찍는 것보다 싸고 안정적으로 생산하는지가 장기적으로 더 중요합니다.
■ 그럼 인텔 주가 전망은 어떻게 봐야 할까?
긍정적인 변화는 분명합니다.
18A가 실제 양산되고 있고, 데이터센터 사업이 성장하고 있으며, 파운드리 손실도 과거보다 줄어들고 있습니다.
인텔은 2026년 3분기 매출 가이던스로 158억~168억달러, GAAP 총마진 약 41%를 제시했습니다.
하지만 아직 넘어야 할 산도 큽니다.
파운드리는 여전히 대규모 적자이고, 첨단 공정 투자에는 계속 막대한 자금이 들어갑니다.
따라서 저는 인텔의 투자 논리를 이렇게 보고 있습니다.
18A 양산 성공은 출발점이고, 외부 고객 확보와 파운드리 흑자가 최종 시험대입니다.
앞으로 인텔 주가가 장기적으로 재평가되려면 “인텔이 다시 좋은 칩을 만들고 있다”에서 끝나는 게 아니라,
“다른 회사도 인텔 공장에 돈을 내고 칩을 맡긴다”
는 것을 숫자로 보여줘야 합니다.
그때부터 인텔 파운드리의 이야기는 기대가 아니라 실적으로 바뀔 수 있습니다.
📌 투자 관련 안내
본 글은 특정 종목의 매수·매도를 권유하기 위한 투자 자문이 아니며 인텔(INTC)의 사업과 실적을 이해하기 위한 정보 제공을 목적으로 작성했습니다.
반도체 산업은 기술 경쟁과 대규모 설비투자, 수율, 고객 확보, 경기 변동 등에 따라 실적과 주가 변동성이 커질 수 있으므로 투자 전 최신 실적과 기업 공시를 확인하시기 바랍니다.
앞으로도 구독자분들께 도움이 될 만한 글로 알차게 만들어서 찾아오겠습니다.
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